hentai 动漫 民生证券: 赐与中航沈飞买入评级

民生证券股份有限公司尹会伟，孔厚融，冯鑫近期对中航沈飞进行研究并发布了研究讲述《2024年年报点评：出产方案质效栽种；看好航空主机龙头中永远发展》hentai 动漫，赐与中航沈飞买入评级。

中航沈飞(600760)

事件：3月31日，公司发布2024年年报，全年罢了营收428.4亿元，YOY-7.4%；归母净利润33.9亿元，YOY+12.9%；扣非净利润33.7亿元，YOY+15.9%。功绩弘扬合适阛阓预期。2024年，公司克服左券订立程度、配套供应程度等外部身分影响，通过里面挖潜保险科研出产方案质效栽种，咱们点评如下：

4Q24归母净利润增长145%；24年盈利身手栽种。1）单季度：公司4Q24罢了营收175.4亿元，YOY+51.0%；归母净利润15.8亿元，YOY+145.2%；扣非净利润15.9亿元，YOY+159.4%。2024年，公司平衡出产罢了“2:3:2:3”高档观点，但4Q24营收/归母净利润全年占比41%/46%，占比拟高或系营收证据节律影响。2）利润率：2024年，公司毛利率同比栽种1.5ppt至12.5%；净利率同比栽种1.5ppt至8.0%，公司里面挖潜后果权臣，盈利身手有所栽种

吉航公司和扬州院快速增长；定增获上交所审核通过。2024年，分子公司看，1）沈飞公司：罢了营收413.4亿元，YOY-8.8%；净利润33.4亿元，YOY+12.7%。2）吉航公司：罢了营收15.2亿元，YOY+56.8%；净利润0.3亿元，YOY+253.0%。3）扬州院：罢了营收1.5亿元，YOY+12.4%；净利润0.1亿元，YOY+354.6%。产业布局方面：公司全资子公司沈飞公司投资组建元碳科技及航际钛宇，充分施展航空复合材料零件制造、航空钛合金制造鸿沟上风，打造复合材料与钛合金鸿沟的专精特新企业，增强公司中枢功能与竞争力。定增方面：2023年12月，公司公告拟定增42亿元用于搬迁及复材/钛合金产线斥地；2025年3月，定增已获上交所审核通过。

24年时辰用度率减少；方案净现款流有所改善。2024年公司时辰用度率同比减少0.5ppt至3.2%：1）销售用度率同比减少0.01ppt至0.01%；2）解决用度率同比增多0.02ppt至2.2%；3）财务用度率为-0.7%，昨年同时为-0.6%；4）研发用度率同比减少0.4ppt至1.7%，研发用度同比减少25.5%至7.3亿元，系用度化研发插足减少所致。限度2024年末，公司：1）应收账款及单据198.5亿元，较年头增多110.6%；2）预支款项20.7亿元，较年头减少77.7%；3）存货136.0亿元，较年头增多16.7%；4）左券欠债35.3亿元，较年头减少47.4%。2024年方案行径净现款流为-37.4亿元，2023年为-43.9亿元。

投资提出：公司是我国航空防务装备的主要研制基地，歼-35A等一系列型号动静连合惊艳亮相2024年珠海航展，“沈飞造”再掀“航空热”。公司充分施展航空装备产业链“链长”作用，前瞻布局策略性新兴产业。咱们预测，公司2025~2027年归母净利润区别是38.4亿元、46.4亿元、54.0亿元，现时股价对应2025~2027年PE区别是30x/25x/22x。咱们考虑到公司在航空防务装备鸿沟具有较强的中枢竞争力和卓越的行业地位，督察“保举”评级。

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风险教唆：卑鄙需求不足预期、居品价钱波动等。

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据臆测，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深刻，近三年预测准确度均值高达84.07%，其预测2025年度包摄净利润为盈利47.78亿，证据现价换算的预测PE为24.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增抓评级1家；当年90天内机构观点均价为57.22。

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